□本报记者 徐国杰 上海报道 　　

　　“群众运动一旦发动起来，很难骤然就能够停下来，”一家基金投资总监说，今年一季度一波低价股、亏损股的散户行情就是一例。不过他同时认为，很难说散户这个群体能够主导这个市场，只不过这个群体在整体上具有几个普遍的特征，让这个市场与去年相比，也带上一定的散户烙印。基金相信，拉长时间来看，只有利润持续高成长的股票才能支持相对高的静态估值。

　　低价股革命

　　随着股市的继续升温，新开户的人数也在快速增加，这是股市难以深幅调整的重要原因之一。从单日新开户人数看，2007年4月上旬新开户人数超过10万，4月中旬突破20万，4月下旬突破30万。在4月份两市新开A股账户478.75万户，均创下历史新高，A股市场的存量资金单向流入近2500亿元，截至四月末，A股市场存量资金达到惊人的9800亿元。而目前个人投资者持股流通市值约占流通市值的62%，成为这个市场的主导力量。

　　但是散户是单个的人，很难说散户这个群体能够主导这个市场，他们更多只是趋势上的助涨杀跌，只不过新入市资金实在太过雄厚，同时，散户这个群体在整体上具有几个普遍的特征，让这个市场与去年相比，也带上一定的散户烙印。

　　比如散户买股票有两大特点，一是看价格高低，认为绝对价格低就便宜，跟选择基金一样，喜欢买一块钱的基金；二是听消息，盲从性强。这种操作风格反映到市场上，申银万国风格指数显示，微利股指数2007年以来4个月就上涨了173.95%，低价股指数上涨了165.57%，亏损股指数上涨131.63%，都实现了翻番，而同期的绩优股指数不过上升65.37%，上证指数才涨43.57%。因此也有基金感慨，理性的投资者在今年可能跑不过市场。不过，市场风水轮流转，一方面亏损股、消息股的基本面难以支撑如此高涨的价格，一旦此类股票的实际情况达不到投资者预期，风险是显而易见的。

　　另一方面散户的心态不稳会造成他们操作失误。“现在新开户入市的投资者基本都是在旁人的财富效应诱惑下杀入，”一家合资基金投资总监说，这些投资者原来在银行存款，每年拿个2%的利息心安理得，但一到股市后，买的股票两天不涨就忍耐不住，开始换股，在较高收益预期下进行投资风险很大。

　　二季度关注蓝筹

　　东吴基金莫凡就认为，当前的市场最大风险不是监管风险，不是大小非风险，不是流动性风险，也不是宏观调控风险，而是投资者心态的变化。市场的窘困在于“高价股低估，低价股高估”。他认为在年报季报这波业绩浪结束之后，投机风潮要么愈演愈烈，要么偃旗息鼓，他建议当前的策略应该转战蓝筹。一方面在于蓝筹以及地产金融板块已经成为了市场的估值洼地，同时在市场突变的情况下，可能成为资金的避风港，属于讨巧的攻守兼备品种。泰达荷银同样建议投资者二季度关注蓝筹，认为大盘蓝筹在二季度相对市场会有更好的表现。

　　友邦华泰基金公司也指出，面对这样一种机遇与风险并存的市场环境，长期来看，理性和专业的投资眼光尤为重要，只有利润持续高成长的股票才能支持相对高的静态估值。

　　在操作上，作为专业的理性的机构投资者，基金并未盲目去跟随市场热点，但既然市场的资金结构、氛围特征均已发生重大变化，那么承认这个事实积极研究才是首要问题。兴业基金表示，在选股时也会考虑那些资产注入、整体上市预期的个股，但要强调估值上的一个安全边际。华富基金研究认为，未来一段时间的市场热点，很有可能将在估值和成长优势兼备的金融、原材料、信息技术、资本货物、消费服务、软件和汽车等板块，虽然今年长期牛市的格局依然如故，但上半年货币政策趋紧的可能性很大。预期的紧缩性货币政策，市场出现波动在所难免，但长期上升趋势不改，华富基金建议投资者应维持稳健的较为灵活的持股比例，60%-70%较为适宜。(中证网)