史先生，上海某信托投资公司负责人。券商出身的他已在证券业打拼15年。今年4月初，其管理的私募信托计划年收益率达100％，并成功提前回避本轮调整。本周四，记者与其在南京的办公室面对面交流，探讨市场焦点。

　　大众证券：您怎么看待由印花税调整引发的A股震荡？

　　史先生：这次调整出自市场自身需要，但真正的背景因素是挤压外资的日元套利空间。不知道你注意了没有，尽管人民币对美元升值幅度不大，但由于日元恶意贬值，人民币自汇改后对日元升值了14％。加上正常的汇差操作，两者的套利空间甚至接近19％。周四早间有报道，截至5月末外资流出10亿美金，而2·27暴跌也就是因为外资在日元上套利导致在A股变现引发的。

　　因此，关注日元动向显得重要，这是观察外资的一个窗口。

　　大众证券：这次国内的私募是否成功躲过暴跌？

　　史先生：深圳的私募是不承诺保底和不承诺收益的顾问、工作室形式，所以这次大跌对他们的资金链影响不大。但两市近千只股票跌停那天，上海的私募基金损失较大。因为上海私募的证券投资很多采用信托方式，止损线设在20％，多个跌停下来，新成立的信托产品很可能达到止损线。暴跌中被迫平仓，反过来也加大了大盘进一步下挫的力度，这也是恐慌性多杀多的部分原因。

　　大众证券：现在怎么看待市场估值，指数趋势会怎样？

　　史先生：从PE等指标看估值，市场还不能说有特别大的变化，但市场结构将会有大的变动。一般来说，主流资金运作板块的流程是：一线蓝筹-二线蓝筹-概念性主题-ST，有时是反复轮炒，有时是全面拉升，具体视盘面而定。这个市场里总会有一双强有力的无形之手控制着盘面。目前官方认为股市有阶段性和结构性泡沫，我觉得谨慎一些是比较好的。不少做得好的同行5月15日前后就出清了，只留了小部分仓位，至今也没有进场。我提前清仓后也没有操作，最近一直在静下心考虑下半年的操作思路。

　　至于指数，目前市场在4000点附近是强压区，有2000亿的套牢盘，需要市场用3-5月的时间去震荡消化。如果这次V型反转直接冲到4300-4500就要谨慎了，因为那样的创新高是虚的，不如二次探底来得扎实。我在耐心等待这样的机会。

　　大众证券：有什么具体策略了吗？

　　史先生：数十亿的大资金经常可以做做大盘银行股的T＋O，每天有差价就能玩，但我们几个亿的小资金有点难。

　　眼下，我比较关注二线蓝筹(如三一重工)，还有奥运、环保、券商(如中信证券)主题，但最近一直在思考如果提前布局股权激励主题。

　　逻辑很简单。市场的最大病疾股权分置问题解决了，股市向上是个大趋势。在这个局面下，上市公司就需要做股权激励来推动市值，公司管理层与普通股东的利益相一致，不会再发生猜疑，市场的投资价值也就会越来越高。目前的震荡是个好时机，毕竟股价还不算太高，下跌反而有助于股权激励的实施。一旦相关公司被陆续批准，一定又是我们盈利的机会，提前买进将获得巨大的收益。