浦东金桥  （600639 行情,资料,评论,搜索）二次开发 具备长期增值潜力

　　●作为资产富裕性的企业，不考虑其现有土地的开发情况，运用重估核心企业价值法(R-Core-EV)，得到浦东金桥的内在价值为17.7-23.4元。这是最为保守的估计方法。随着上海地价和房价的攀升、新的物业的建造，未来RNAV仍然有一定的提升空间，因此目前的股价是存在安全边际的，我们给予"增持"评级。

　　●目前园区的战略规划是进行二次开发和产业升级。如果二次开发有所加快，公司RNAV 和业绩都将有大幅度的提高。但是目前还未看到转折的明显契机。

　　●市场一直认为，新会计准则将极大提高公司的价值，释放公司的业绩。但是我们认为，稳健的管理层仍然会选择偏于保守的会计估算方法。未来公司业绩释放的动力依旧取决于公司管理层激励的实施和机制改革。

　　股价表现的催化剂，将来自人民币升值(及其预期的强化)、公司股权激励的实施、软件园II 期进程的正式公布以及参股公司的上市。

　　其未来风险，主要来自对地价以及房价和租金的判断。若未来租赁市场出现大幅波动，可能会影响市场信心。但是公司长期的发展趋势仍然值得看好。(申银万国)

　　金马集团  （000602 行情,资料,评论,搜索）眉山铝业已投产

　　●眉山铝业已投产，将带来可观收益：眉山铝业(公司持股40％)建设的12.5万吨300KA电解铝生产线已于2007年6月通电成功，目前已有36个电解槽投入试生产。我们预计，2007年和2008年眉山铝业的铝锭产量分别为4万吨、13万吨，可望分别带来0.19元和0.69元的每股盈利贡献。至2008年，将会占据金公司全部盈利的三分之二。

　　●公司股价并不具有更强的吸引力：目前，国内电解铝行业上市公司2008年的平均动态市盈率约为18倍。考虑到公司仅持有眉山铝业40％的股权，我们给予公司的铝业资产2008年15倍的动态市盈率，其合理价值为10.4元。另一方面，公司的电力通信业务2006年为公司带来0.35元的每股盈利，但属于与山东省内发电厂及电网经营公司之间的关联交易。

　　●鲁能晋北铝业的资产是否以及何时注入公司，尚存在很大的不确定性。除金马集团外，鲁能集团还持有山西鲁能晋北铝业有限责任公司90％的股权，其总体规划为到"十二五"期初，分三期建设年产300万吨氧化铝、50万吨电解铝和40万吨铝型材的大型铝工业基地。其中，一期建设年产100万吨氧化铝工程已于2006年5月投产。由于国家对电解铝行业实行宏观调控，只有二期的100万吨氧化铝工程可望于年内开工建设。(安信证券)

　　泸州老窖  （000568 行情,资料,评论,搜索）围绕两个主业开拓前进

　　●近日，公司发布《关于转让国泰君安证券股份有限公司及国泰君安投资管理有限公司股权的公告》，称为集中针对证券行业的股权投资，筹集增持华西证券有限责任公司股权所需的资金，加大公司对华西证券的控制权，拟将目前所持有的国泰君安证券股份有限公司以及国泰君安投资管理有限公司的股权予以转让，交易完成后，公司将收回现金17059.2642万元，产生投资收益13385.5074 万元。

　　●我们判断，从长期发展角度来看，公司将重点发展国窖·1573和特曲的生产和销售业务，扩大白酒的主营业务收入；同时，将对证券行业进行集中的股权投资。也就是说，公司未来将以白酒和证券公司股权投资为两大主业。

　　●如果后续程序能够顺利进行，那么公司将拥有华西证券35%左右的股权，稳获控股权。华西证券2007年1-5月份业绩大增，预计全年利润超过10 亿元的概率较大，公司将由此获取高额收益。

　　我们建议关注股权激励动态，如果任何形式的股权激励能够顺利完成，那么公司的业绩将呈现超高速增长的态势。同时，我们仍然认为，公司将是白酒行业最值得关注的投资品种，有望实现从渠道推动型向品牌拉动型企业的转型。(银河证券)