规模庞大消化不良、基金经理换人……

　　风流总被雨打风吹去，伴随A股市场今年以来的宽幅震荡调整，一些在2006年和2007年表现卓越的明星基金从“天堂”跌向了“地狱”，虽然很多基金的基本面已经发生了重大变化，但是在一些机构评级中，我们依然看到四星、五星的评定。对此基民恐怕要擦亮眼睛，对于一些已经“过气”的明星基金，还是少碰为妙。

　　基金去年三甲差距大

　　华夏大盘、中邮核心、博时主题是去年基金行业的三甲，然而时至今日，三者的表现却大相径庭。截至晨星3月7日收盘数据，今年以来华夏大盘以3.62%的回报率依然高居股票型基金榜首，但是去年的亚军和季军的表现却是惨不忍睹。在同类型可比189只股票基金中，中邮核心以12.20%的跌幅排名161名，博时主题以12.47%的跌幅排名166名。(见附表)

　　一些基金公司原来“能涨抗跌”的龙头基金同样遭遇惨败。如2006年基金业冠军景顺长城内需1号基金，继去年排名下滑到110名后，今年来排名继续下滑到158名；而易方达的龙头基金易方达策略增长，排名也从2007年的52名，下滑到了今年来的121名。而另一只表现不错的广发聚丰，今年来的排名也是暴挫到132名。

　　为何去年的基金三甲在今年的表现会相差如此之大？龙头基金为何沦落到风光不在？实际上，细细研究之后，可以发现这些基金的基本面的变化。

　　原因一：规模过大难以适应震荡市

　　“今年的机会更多在波动中产生”、“中小盘成长股将取代大盘蓝筹股成为今年领涨的主力”，粗略翻阅近期的基金观点，此类的说法比比皆是。但是对于中邮核心和博时主题等超大规模基金而言，今年的变化却是难言的苦楚。

　　从2007年四季报来看，博时主题的规模高达318亿；广发聚丰的规模高达404亿；中邮核心更是高达481亿。虽然随着股市调整，基金规模跟着缩水，但是这些基金的总体规模依然庞大，从基金公司公告看，这三只基金也都依然停止申购。由于规模巨大和60%的仓位限制，即使不看好大盘蓝筹股，这些基金也被迫持有；而涨幅领先的中小盘股对大基金净值贡献非常有限。

　　相比较，目前依然停止申购的华夏大盘，则在新赛股份等一些暴涨的中小盘农业股上面“大发横财”；规模适中的华安宏利则游刃有余。

　　原因二：基金经理换岗位

　　年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。虽然基金还是那个基金，但是在不同基金经理手上，表现却是天壤之别。

　　以易方达的旗舰基金——策略成长为例，这只基金在2003年成立之初就是给基金经理肖坚量身定做的，基金契约里就明确“积极把握股票市场波动带来的获利机会”，从2003到2006年，易方达策略基金作为开放式基金中的佼佼者，以能涨抗跌著称。然而自从肖坚开始主政易方达的专户理财业务，将“帅旗”交给助理刘志奇之后，易方达策略开始走下坡路，失去了原来灵活的本色。从该基金的季报看，2007年三季报到四季报基金的规模基本没有变化，但是刘志奇在其间减持了最抗跌的苏宁电器，加仓了近期暴跌的浦发银行和万科A。不仅没有把握波动，反而为波动所伤。

　　同样，景顺内需增长基金自从原基金经理李学文投身私募之后，也是一蹶不振。从基金的持仓变化来看，首次担任基金经理的王鹏辉显然是“萧规曹随”，依然大量配置金融股，在这轮金融股调整中受伤惨重。

　　原因三：市场策略犯错

　　“本基金在四季度略微降低了仓位，增持了部分前期遭到错杀的小市值个股。尽管宏观经济面临较大的不确定性，但本基金对中国未来的经济走势仍持乐观态度，对反映宏观经济的金融、地产类股票仍坚定持有。”这是易方达策略基金四季报时候对未来的回顾展望，但是万科A今年来的跌幅近20%，招商的跌幅也超过了15%，显然错误的判断拖累基金的市值。而中邮基金一直看好的中信证券今年来的跌幅更是超过了30%。

　　■投资小贴士：

　　“星星”不可迷信

　　不少基民习惯了看“星星”买基金，但这其中存在很大误区。例如晨星评级完全是看基金业绩，像博时主题无论是2年还是3年都是5星评级；广发聚丰也是2年的5星；易方达策略2年和3年期都是4星。实际上，正如前文所提到的，这些基金的规模或者管理人等基本面的因素已经发生了巨大变化，只看“星星”而忽略这些变化的话，未来难免要失望。

　　本报记者 贾肖明

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