基金发行救市只是个名

　　周六又闻管理层批出5家基金的发行，这似乎已成2月以来的惯例，不过除了第一次大盘涨了不少以外，以后是越批越低，是利好不再管用，还是投资人已对这样的消息麻木？有人说，目前管理层推出的基金发行犹如是在给一个“瘾君子”服食“糖丸”，随着“药瘾”越来越大，要得也越来越多，不过还不一定有用，但是一定不能停，一旦停了，那肯定是要“疯”的。不信，你看看，如果哪周没了基金发行的消息，我想，可能就真要一泄千里了。

　　从今年2月以来获批发行的新基金已经达到18只，这一数字已达接近去年全年获批发行基金的一半。管理层这边是鼓足了劲地开源，但可惜源头“活水”已然不多，经历了QDII的惨败，再经历了基金净值全面回落，现在的基民和股民一样，都成了套牢一族。就算手中还有些资金的，要不是想着何时补仓，就是想再看看不见“兔子不撒鹰”，此时那还再理什么基金发行。所以，此时就算是再发再多的基金，那也是乏人问津的，近期不是已暴出了银行内部要求职工购买基金的事吗？这已充分说明了，基金发行救市只是个名，这只是管理层的一种态度，至于有没有人买，那还是基民们说了算。

　　这个市场失血比输血来得更快。虽说近期是发行了不少的基金，但这都比不上一家中国平安的再融额，而新股的不断发行、未来的股指期货、创业板，哪一个不是再说钱？还好，紫金矿业通过中国证监会回归A股审批已经两个多月，但截至目前，尚未拿到正式发行批文，我们姑且认为这是管理注意到了近期市场的扩容压力，而暂缓发行的美好愿望吧。

　　不过，管理层对QFII审批再度开闸倒是更令人关注一些。去年底QFII投资额度虽从100亿美元扩大到300亿美元，但三个月过去了，只闻雷声，不见雨点，此时再谈此事，的确让人多少有点振奋。虽说今年也闻有些QFII遭遇了赎回，但大多都还是保持了对中国市场的高度热情，这是在其国内经济滑坡、人民币快速升值之下的明智之势，QFII在此时进入，不得不说它们可能又将面临一次重大的胜利。笔者不禁想起《天道》开头的那一幕(一部近期较热的电视继续剧)，男主人公曾是一名德国私募的操盘手，其利用外资在中国证券市场大捞一笔后，认为用外国人的钱来赚中国人的钱，多少有点良心不安，最后奋而离职。而这种现象现在正在发生，只是我们还有很多人没有意识到罢了。

　　虽然市场正在低迷，虽然他们进来也将面临短期的净值损失，不过可以肯定的一点，进入资本市场那就意味着长期抗战的开始，没有这种长期准备的投资人是不该踏足这个市场的。(银华投资)

　　基金加速发行仍难扭转弱势格局

　　提要：虽然管理层加大了基金的发行密度，政策面态度也持续松动。但是在巨大的资金需求压力下，目前的政策利好显然不足以扭转疲软的市场格局。

　　一，基金密集发行并没有重振市场信心

　　自春节前偏股型基金发行批文重新开闸以来，短短一个多月间，共有南方、建信、浦银安盛、中银、天治、东吴、富国、万家、信诚、兴业等基金公司旗下的12只股票方向基金获批发行，募集资金共千亿左右。应该说这是自去年管理层打压资产价格泡沫以来，基金发行首次出现的高潮。

　　但与加速审批相比，基金销售却显得有些“审美疲劳”。数据显示，盛元红利、建信优势两只基金前周单日平均募集金额仅为3亿元和1亿元左右，远远低于销售第一周单日募集7亿、8亿元的水平。这在凸显新基金集中销售态势不容乐观的同时，也将市场疲软的心态暴露无疑，基金加速发行显然没有达到重振市场信心的效果。

　　实际上即使在基金快速募集的现阶段，两会召开的亮点也并没有点燃市场激情。

　　二，印花税调整知易行难

　　降低印花税一直被市场投资者寄予重望，而有关部门为激励市场的信心，也频频借助印花税话事。在近一段时间内，财政部和证监部等官员都表示对印花税调整进行研究，这似乎让市场看到一丝希望。

　　但是印花税的调整将是一件知易行难的事情。近期财政部将今年的税收预算调高为1900多亿，离去年全年2000亿仅一步之遥，就可以看出在部门利益的羁绊下，税率调整决不是一件容易的事。可以设想如果印花税下调，那么在目前市况下财政部门的税收预算显然将落空。

　　并且考虑到税率调整牵涉到财税和证券监管等多个部门，税率的调整最终恐怕有赖于国务院的统筹安排。这样一来部委官员的模糊表态也就缺乏实际意义，只能看做是为稳定军心而做的顺水人情。

　　三，政策利好的力度明显不够

　　相对市场所承受的实质性压力而言，目前的政策扶持力度显然难以落到实处。仅仅依靠加快基金发行对紧张的资金面也只能是杯水车薪，显然并不足以挽回目前的市场颓市，这也就不难理解大盘的疲软为什么远远超过预期。

　　当然我们也应同时考虑，这其中甚至不排除包含有部分资金借打压市场倒迫政策，或者图谋获取大量廉价筹码的博弈性因素。

　　四，核心问题依然在巨大的资金需求压力

　　从目前情况来看，巨大的资金需求压力依然是市场面对的核心问题，而在缺乏财富效应的刺激下，疲软的市场信心显然难以刺激场外新增资金持续入市。

　　1，再融资压力依旧

　　虽然市场对平安天量再融资行为极为不满，但是在大股东利益的驱使下，再融资依然我行我素。实际上平安和浦发身陷再融资门，并没有阻止大股东出于自身利益的考虑而暂停融资步伐，市场抵触没有迫使其做出相应让步，这意味着导致市场信心倍受打击的主要因素没有得到实质性解决。非但如此，近期更是传出中国移动等大型国企股可能回归A股的传闻，更是给目前紧张的资金面雪上加霜。

　　2，限售股压力不易化解

　　限售股解禁的压力巨大，并非千亿基金即可缓解的，更是目前市场面临的主要问题。而决定大股东抛售意愿的主要因素是和丰厚的获利等因素密切相关，也由财政和相关部门的利益取向决定，而这些因素并非是管理层发行基金即可以改变的。我们不能排除在宏观政策紧缩和经济增长放缓的情况下，部分大股东出于利益的考虑而更加倾向于抛售存量股份，这些都绝非简单的政策利好能够化解的。

　　总体上来看虽然目前市场上的政策利好传闻不断，但是能够落到实处的并不多，加上决定市场格局的关键因素---大股东抛售意愿很难清晰作出判断，这导致对今年市场格局的研判难度不小。实际上随着限售股解禁，08年的市场远较以往复杂，这才是投资者面临的最大风险。 (广州万隆)