如果说在季报中，某些公司还能玩些猫腻，掩饰一下自身的劣迹，年报则无疑是对基金公司和上市公司的一次“大考”，当然也是投资者们检验自己手中宝贝和淘金市场的绝佳机会。

　　1 投资组合

　　基金的投资组合是否符合其投资目标？

　　A：完全符合 B：部分符合 C：完全不符合

　　基金的年报中将披露前季报占基金净值前十名的重仓股明细和按行业分类的股票投资组合(债券和货币基金除外)。

　　这是考察基金投资风格和选股思路的重要依据，也是对基金投资目标的检验。通过对基金组合资产品种的分析、对比和了解，有利于投资者预测未来的投资风险。

　　国海富兰克林沈增：一个好的基金产品，首先要有一个明确的投资目标，才能做到有的放矢。围绕着清晰的投资目标，基金管理人便能制定有针对性的投资策略。而一个投资策略的好坏将直接影响到投资业绩的良莠。投资策略也就成为判定一个基金优劣的重要指标。一个优秀的投资策略，首先需要有明确而清晰的投资思路、可量化和衡量的投资过程、便于考核和评估的投资结果，具有应对不同市场环境的灵活性和较强的操作性。

　　信达澳银周慢文：投资组合报告是广大投资者在阅读基金定期报告时最为关心的内容，而基金年报中的投资组合报告是所有基金定期报告里最全面的，不仅有股票投资的行业分布情况，而且对基金所投资的每一只股票及数量、比例都会一一列出，对过去一年累计卖出超过2%的股票明细也会详细列示，还会对基金投资组合中流通受限证券、权证等详细列出，投资者可据此判断基金投资组合的可控风险。投资者在阅读这部分内容时，一方面可看看基金组合在仓位控制、行业分布上与当前市场环境是否相适应，另一方面可深入分析基金重仓的股票质地如何、是否与基金合同约定的投资策略相符、是否有较好的投资前景。

　　2 业绩比较基准

　　基金长期业绩超越业绩比较基准了么？

　　A: 大幅超越 B：基本持平 C：远远低于

　　投资者可以将基金的业绩与其业绩比较基准进行比较。根据报告期内基金净值表现和相应的业绩比较基准收益率的比较，可以检验基金经理的实际操作效果，了解业绩波动幅度的大小。

　　信达澳银周慢文：投资者在阅读主要财务指标时，应注意辨析各个指标的内在涵义，各指标数据之间的关系以及对基金运作状况的指示意义。特别是要留意自基金成立以来各阶段基金净值增长率与业绩比较基准收益率的比较，如果该基金能在过去各个阶段都超越其业绩比较基准，则说明该基金的业绩相当不错。

　　3 数据比较

　　在基金的收益、净收益、资产总值、净值、净值增长率等数据上，与上一年相比是否有提升？

　　A: 有很大提升 B：与以前年度持平

　　C：低于以前年度

　　在主要财务指标项下，披露了基金的收益、净收益、资产总值、净值、净值增长率等数据，并与上一期间的数据进行比较。纵向比较财务指标，可得出基金业绩增长的持续性和稳定性；横向比较这些指标，可判断该基金的排名情况和比较优势。

　　国海富兰克林沈增：通常通过净值增长率来反映基金的收益程度，增长率越高说明基金收益率越高。但当投资者在关注净值增长的同时，更要关注基金本身的风险度。因此通过净值增长率标准差来反映基金净值的波动和风险，标准差越低，基金净值越稳定。所以在研判业绩表现时要结合风险和收益两个指标来进行综合评估，才能为投资者找到一个业绩稳定的好基金。

　　4 业绩回顾

　　基金经理是否在业绩回顾中详尽介绍行业分布和个股选择的原因，以及影响基金业绩的有利条件与不利因素？

　　A：详尽介绍 B：有介绍，但并不全面

　　C：完全没有介绍

　　通过基金管理人的陈述，投资者还可以了解实际基金投资与基金本身投资目标和投资策略的匹配度。从而能有效地判断基金投资的一贯性，并对自身的投资过程做出进一步的衡量和调整。

　　国海富兰克林沈增：基金管理人报告体现了基金管理人对投资者的尊重，是基金管理人与广大投资者分享其投资理念、投资决策等的陈述，也是投资者判断基金投资风格与自身投资需求的契合度的重要依据。好的基金管理人报告不仅会详尽讨论行业分布和个股选择的原因，还解释影响基金业绩的有利条件与不利阻碍；在业绩不近人意时，不应回避做出的错误投资决策，应向投资者阐述原因，让投资者了解个中问题。

　　5 投资风格

　　基金经理的投资风格以及对后市的分析和看法是否得到你的认同？

　　A：完全认同 B：部分认同 C：完全不认同

　　在基金对于市场展望的阐述中，投资者可以了解该基金的投资思路，对市场的分析和行业的配置策略。

　　国海富兰克林沈增：在基金管理人报告中也会有对下一年度的展望，从中可大体窥见基金经理未来一年的策略和思路。在市场变化较快的背景下，如果投资人希望对基金的投资策略有更紧密的跟踪，不妨在此基础上仔细阅读未来每一季度报告中的展望部分。

　　信达澳银周慢文：通过阅读基金经理简介，投资者可以了解该基金经理职业背景和资历。而在基金经理报告中，投资者可以读到基金经理对基金过去一年的运作思路、业绩的回顾，对未来市场环境的分析和基金投资策略的规划，判断基金经理是否认真履行职责，是否对市场环境有个正确、专业的认识，是否有清楚的运作思路。

　　6 新《准则》要求

　　基金年报符合新《准则》的要求么？

　　A:完全符合 B：部分符合 C：完全不符合

　　新准则的颁布对投资者而言可以更好地去选择基金管理人，挑选一个值得长期信任的合作伙伴。

　　信达澳银周慢文：随着新会计准则的实施，基金主要财务指标也有一些细微的调整，如增加了“本期利润”指标，指基金本年度净收益与本年度未实现利得变动额之和，反映基金本年度实现利润的情况；原来基金年报中的“本期净收益”名称调整为“本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额”，所指内容并无太大区别。

　　国海富兰克林沈增：2008年2月20日证监会出台了《基金管理公司年度报告内容与格式准则》，《准则》要求，基金公司年报须对各只共同基金、受托投资管理的资金、投资咨询业务等各项业务的规模、收益情况和收入情况进行披露，公司固有资金投资情况、新业务开展情况也要进行披露。同时，年报须分析基金公司资产负债的流动性状况和本年度现金流等。

　　7 持有人结构

　　基金的持有人结构是否稳定？基金规模是否经常出现巨额变动？

　　A：稳定 B：有小幅变动 C：有巨额变动

　　通过阅读基金年报，观察交易频度，了解基金规模，能更多地明了基金在经营和运作中的风险之处。如果短时间内基金规模出现巨额赎回则说明投资者对于该基金缺乏信心。

　　国海富兰克林沈增：基金规模也是评估一个基金品质的重要指标，一个适度规模的基金有利于分散风险和投资操作，规模过大对于投资操作带来不便，规模过小不利于分散风险。以目前整体市场容量来看，100亿左右规模的基金是一个进可攻，退可守的理想规模。

　　8 分红和拆分

　　基金是否经常分红或者拆分？

　　A: 不经常 B：有时 C：经常

　　开放式基金的分红或拆分是基金公司营销的方法之一。对于已持有该基金的投资者来说，如果股市在处于上升通道，分红或拆分都不能实际获利，反倒会因为基金公司不得不卖出股票，之后再高价买入股票而遭遇到净值的损失或盈利的减少。但是封闭式基金由于折价率的存在，分红会使得投资者得到实实在在的收益。

　　信达澳银周慢文：封闭式基金和开放式基金的年报在内容上基本一致，但因为封闭式基金的收益分配往往发生在年报披露后不久，因此投资者可关注那些上年度收益不错，已实现收益较高同时折价率也较高的封闭式基金，其随后的年度分红比例也会较高，有可能引发一波分红行情。

　　选择A得5分，

　　选择B得3分，

　　选择C得1分

　　如果基金得分在32分以上，您的基金健康程度为优秀；

　　如果基金得分在24~31分之间，您的基金健康程度为良好； 如果基金得分在16~23分之间，您的基金健康程度为及格； 如果基金得分在16分以下，您的基金健康程度为不及格。

　　信达澳银周慢文基金监察稽核 副总监 周慢文

　　国海富兰克林沈增基金管理有限公司上海分公司 副总经理 沈增