独家综合私募传闻 :

　　8：08 中石油今日公布年报，但本来中石油是在3/19日就该公布，其延期一天刊登的内幕：中石油3月18日股东大会拟将分红方案改为10股派现金红利1.7元，另10送1股转增3.5股，因不含h股股东，故遭到h股股东的反对，经14个小时协商仍未有结果。据知情高层透露，送股是为了提振a股股价，达到救市目的。市场信息，仅供参考。

　　7:36 天宸股份撇清与迪斯尼干系

　　天宸股份今日公告称，目前市场谣传公司浦东机场旁边400亩农用地与浦东迪士尼项目有关，经核实，并无此事项。公司电话向公司控股股东及管理层征询，上海仲盛虹桥房地产开发有限公司的股东之间正在商讨股权拟转让事宜，除此之外，无其他事项。公司经营情况正常。

　　7:35 *st大唐澄清重组传闻

　　针对有关公司重组或集团整体上市的传闻，*st大唐今日发布澄清公告称，公司在征询控股股东电信科学技术研究院后获知，其在2007年初曾有考虑将直接或间接持有*st大唐的股份以国有股无偿划转的方式转由大唐电信科技产业控股有限公司持有，但由于不具备实施条件而未予实施。自2008年3月18日起可预计的六个月内，电信科学技术研究院没有计划处置、转让直接或间接持有的*st大唐股权，没有计划将持有的*st大唐股权置入院控股的其他公司(包括“大唐控股”)，没有计划将电信科学技术研究院持有的其他公司股权或者资产置入*st大唐。

　　*st大唐还表示，在可预计的六个月内，电信科学技术研究院也无计划进行整体上市的相关安排。

　　某券商研究机构对海油工程  （600583 股吧,行情,资讯,主力买卖）发出年报点评报告，预测公司08-09年eps1.23元、1.82元，予以“增持”的投资评级

　　主要观点：公司日前发布了2007 年年报，全年实现营业收入60.3 亿元，同比增长21.4%，净利润10.76 亿元，同比增长44%，每股收益为1.13 元，基本符合预期。我国海上油气开发的持续景气使公司的营收稳定增长。公司的营业收入直接取决于海上油气开发企业(在我国主要是享有海上石油专营权的中国海洋石油总公司)的开发支出规模。2003-2007 年，中海油的油气开发活动其支出规模年复合增长率达到40%,远高于其同期油气净产量7%的年复合增长水平。预计到2010 年中海油的资本支出规模的还将维持30%以上的年复合增长水平，公司作为中海油资本支出的主要受益者，未来仍将获得快速发展。南海海域的收入占比大幅增加，公司为加速推行深水战略将加大资本支出。2007 年，南海海域对公司营收的贡献达到55.2%，较2006 年的比例提高了12 个百分点，显示出我国海洋油气开发活动由渤海等传统浅水区向南海等深水区呈加快转移的趋势。在此趋势下，公司深水战略正逐步提速，2008 年公司资本支出将主要着力于加强船舶装备水平，以提高深水作业能力。公司产能的释放速度将在2008 年下半年以后逐步加快，同时，公司外租船舶和外包制造的数量减少也有利于公司毛利率的提高。预计08-09年公司的eps 分别为1.23、1.82元(考虑定向增发1.15 亿股后摊薄计算)，鉴于公司盈利增长的确定性，维持增持评级。

　　【简评】：该股最近一次是在07年11月14日，当时股价44.6元，分析师指出“未来40元附近自动上调至“推荐”评级”，随后最低探至40.8元后2个月大涨45%至59元。公司年报略高于预期的1.07元，主要是公司第四季度毛利率从前三季度的19.57%大幅提升至27.19%所致。公司第四季度eps0.54元，接近前3个季度的总和，这主要与建筑工程公司的特点有关，收入确认多在第四季度。公司有优厚的分配预案每10股送5股转增5股派0.6元(含税)，大比例除权降低绝对价位将提升股价的流动性。公司公布年报以及诸多研究机构予以增持评级时股价为52.5元，分析师认为股价略高，有调整的可能，遂延后了几日点评，近8个交易日每股下跌10元以上，走势符合预期。现价47.3元对应08、09年动态pe38倍和26倍。虽然目前国际同类公司的08-09年动态pe大约11倍左右(成长性低，所以pe变化小)，但考虑a股平均水平以及公司的成长性、稳定性溢价，因此仍予以“推荐”的投资评级。

　　某券商研究机构对南方航空  （600029 股吧,行情,资讯,主力买卖）2月经营数据点评，认为公司主业盈利继续高增长，分类估值调降目标价。预测08、09年每股收益分别至1.12、1.47元。维持“买入”的投资评级

　　主要观点：受南方特大雪灾的影响，公司2 月份载运率、客座率、货载率分别为61.8%、73.9%、34.8%，同比分别提高仅为0.3、0.7、-2.5 个百分点；1?2 月累计，“三率”分别为64.0%、73.8%、43.4%，同比分别提高3.6、3.5、3.0 个百分点，增幅显著。运力投放依旧快速增长。2 月份，公司atk、ask、aftk 同比分别增长10.3%、12.0%、6.3%，atk、ask 依旧保持快速增长态势；1?2 月累计，三项指标同比分别增长10.8%、11.8%、8.3%。. 运量快速增长依旧，但增速有所下滑。2 月份，公司rtk、rpk、rftk同比分别增长11.0%、13.1%、-0.7%，rtk、rpk 仍然保持两位数增长，但受到雪灾影响，增速有所下滑；1?2 月累计，三项指标同比分别增长17.3%、17.4%、16.5%，均略高于07 年同期累计增速。. 主业盈利能力快步提升。预计公司1?2 月累计客公里收入同比增长约2%，座公里收入同比增长接近8.0%，明显超过07 全年均值；预测1?2 月累计公司税前利润略大于9 亿元，扣除汇兑收益约10.5 亿元，主业亏损约1.5亿元，较07 年同期大幅减亏约2.7 亿元。分类估值，下调目标价。上调油价及人民币升值幅度假设值，并预测08/09/10 年eps 为1.12/1.471/1.75 元。扣除汇兑收益后的主业eps 分别为0.17/0.52/0.84 元，年均复合增长率高达124%。给于09 年主业30xpe，并假设人民币兑美元最终升值30%，将汇兑收益一次性计入股价(2.83 元)，得到公司合理估值18.5 元，维持“买入”评级。

　　【简评】：同一天， 另一家航空公司国航也发布2月数据，与公司运营大同小异，应该说随着经济的增长和财富增加，中国运输业正在迎来高景气时期，更何况今年还是奥运年，我们仍然看好公司今年的业绩增长。目前公司股价受大盘影响而出现大幅调整，这实际上是提供新的机会，建议积极关注，择机买入。, ?8 I% m, r& S, f

　　某券商研究机构对中国人寿  （601628 股吧,行情,资讯,主力买卖）保费收入数据点评，认为公司上升周期日益确定，行业基本面持续向好。预测08、09年每股收益分别至1.24元。维持“强烈推荐”的投资评级

　　主要观点：公司1至2月原保险保费收入约为人民币597亿元。1.保费同比增长38.69%，1-2月份寿险累计原保险保费收入同比增长33.29%，2.产品结构持续优化，市场份额有所下降。2008年1月，全国寿险保费收入同比增长69.91%。虽然全行业2月份数据尚未公布，但我们预计公司保费增幅仍将低于行业平均，市场份额可能进一步下降。3.保费收入的强劲增长，再次从数据上证实了我们对中国保险行业上升周期的判断。我们认为，公司基本面日益扎实，业务结构优良，有望分享行业的成长。4.内涵价值估值56.2元/股。以2008年预测数据为基准，经过贴现率10%和投资回报率6.35%假设调整后，公司每股内涵价值为12.5元，每股一年新业务价值为0.94元。在47倍新业务乘数下，每股新业务价值44.1元，合计每股估值56.6元/股。5.以中国准则预测数据和昨日收盘价计算的2008年pe、pb和p/ev分别为25.9倍、4.7倍和3.1倍。经过贴现率10%和投资回报率6.35%假设调整后，公司p/ev为2.6倍。6.维持“强烈推荐”的投资评级。我们坚持认为，中国寿险行业正站在上升周期的起点上，中国人寿作为中国最大的寿险公司，将最大限度地分享行业成长果实，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　& u" x& ?) y& Z! n; S 【简评】：近一段时期保险股跌幅巨大，除受平安再融资影响外，市场更忧虑资本市场的波动对保险公司投资收益的影响。其实这是表面的现象，多数投资者并不了解保险业务投资收益的本源，并非仅仅只是二级市场的股票收益这么简单，保险资金的投资，更多地是一种综合投资与运用，在一个经济增长的环境里，其投资收益一直是稳步增长的，波动并不大。 因此，我们更需要关注的是其主业保费的增长幅度、品种构成，以及新业务价值的提升。包括中国平安、中国太保也是如此。 市场已经出现了过度矫正之嫌。三只保险股，目前的价格已经大大低估， 存在很好的中长线投资机会。

　　某券商研究机构对招商银行  （600036 股吧,行情,资讯,主力买卖）年报点评，认为公司多轮驱动高增长。预测08、09年每股收益分别至1.49、1.92元。维持“买入”的投资评级

　　) z1 |* k6 X- s( c" ^% L 主要观点：07年公司净利润增长124%，驱动因素呈多元化。在124%的净利润增长中，主要的驱动因素为：规模增长(33.38%)、净利差扩大(14.31%)、净手续费收入增长(24.54%)、营业费用(11.41%)、拨备因素(31.92%)、以及所得税因素(15.68%)。平均总资产收益率(roaa)达1.36%，较上年提高0.55 个百分点。同业资金驱动规模高速增长。受益于同业资金来源的充裕，同业拆放同比增长156%，驱动资产规模增长40%，大大超越贷款的增速19%。净利息收益率大幅扩大。主要因为人民银行六次结构性加息、资本市场的活跃使活期存款占比提高，以及公司努力提升定价能力，净利息收益率上升39 个基点(按照我们的口径上升45 个基点)。中间业务优势确立，有效税率低于预期。净手续费收入增长156%，占营业净收入的比例由2006 年的10.15%上升到15.72%，中间业务优势大大领先于同行，优势确立；资产质量持续改善。不良贷款总额与不良贷款率大幅双降，年末不良贷款率为1.54%，比上年下降了0.58 个百分点；拨备覆盖率从135.6%上升至180.4%；即使加回核销因素，不良贷款余额仍下降9%。略下调09 年盈利预测、维持买入评级。对09 年的利差做出了调整，相应的向下微调了09 年的业绩，08/09 年eps 1.49/1.92 元，08/09年pe 19/15 倍，当前价 28.21 元，维持买入评级。

　　【简评】：今日多家研究机构对公司的年报业绩进行了点评，一致认为公司年报业绩出色，未来几年仍然可以保持较高增长，同时主要面向中层的核心专业人才和管理骨干的a股限制性股票激励计划开始实施，可以有效调动工作积极性，有利于公司长远发展。而激励计划所新发行的股票仅占公司股本总额的1%，因此对业绩的摊薄效应非常有限。近期公司股价受市场拖累也出现了大幅调整，这反而更凸现公司的投资价值，建议积极关注。

　　某券商地产行业报告

　　主要内容：1、行业面临的不利因素包括成交量持续萎缩、房贷紧缩、限价房供给压力可能加大。成交量萎缩是政策调控和市场调整双重作用的结果。可能影响二季度楼市景气程度的风险因素有开发商普遍将开盘时间推迟到期盼中的5 月前后，供给压力可能集中释放；若5 月前后成交量不能回暖则将倒逼更多开发商主动降价促销；二手房市场规模等。楼市成交量回暖和房贷政策是否放松决定地产股未来投资机会的大小。在开发贷和再融资受限的情况下，个人房贷的松紧程度决定着开发商的资金压力大小，决定着开发商是否会彻底压价出货。2、行业积极因素来自：小婴儿潮时代成员成为近期商品房消费基础；在适度的价格下购买力、消费量还是存在；银根紧缩的同时地根也在紧缩；人民币持续升值。未来行业投资机会还需密切关注二季度销售数据，行业投资评级维持中性，机构可以视风格低配或标配地产行业。3、因前期在业绩预测上前瞻性地保持了一定谨慎，所以我们并不打算下调重点公司盈利预测，例如维持万科2008 年1.15 元的eps 预测。目前香港h 股地产股08 年动态pe 普遍在10-15 倍之间，rnav 折价20%左右；a 股主流开发类地产公司08 年平均动态pe 为22 倍，rnav平均溢价8%。出租类地产公司08 年动态pe 为37 倍，rnav 溢价2%。适度关注主流公司中的非万科类公司、因成功完成再融资而资金富裕的公司和防御性良好的商业地产股。4、根据不同开发模式、财务特征、受行业影响角度和敏感因素，我们首创性提出螺旋图，把a 股主流公司分为万科类、非万科类分开评价。万科类公司多为行业龙头，具有规模效应，项目盈利能力一般，依靠整体销售取胜，业绩、股价和估值对楼市房价、成交量、存货周转速度非常敏感。在楼市牛市时期具有非常强的进攻性，但调整期销售压力较大，当楼市调整且成交量没有明显回暖前，不宜过多参与万科类公司，但基于万科等龙头地位，可以逢低择机参与，保持适度配置。非万科类公司多为区域性龙头，地价成本低、项目盈利能力强、少数项目影响大、降价促销压力小但可降的余地大，一个好的管理团队很重要。适度关注未来结算项目盈利能力强并且销售成果很好、未来业绩增长确定、rnav 溢价低甚至折价的公司，如华侨城a、中粮地产、华发股份、上实发展、天鸿宝业、深长城、名流置业和北京城建。

　　【简评】：笔者继续坚持地产股机会更大可能在下半年的判断，赞同研究员对五月份行业销售情况重要性的判断。短期地产股跌幅过大存在反弹，但更多只是阶段性行情，投资者可把握波段节奏。