综述：近期，基金经理流动或转投私募的消息频频现于报端，今年以来大有愈演愈烈的趋势。由于基金公司品牌规模的分化、基金公司当下开始的大规模招聘，私募高收入的诱惑，都给基金业高管、基金经理等人员变动起到推波助澜的作用。2月14日，广发基金旗下的明星基金经理何震也表示已经递交了辞职信，给那些对明星基金经理顶礼膜拜的普通投资者当头棒喝，也引发了他们对业绩是否持续良好的担忧。作为投资人，如果你的基金经理离职了，会有什么影响?该如何应对?

　　基于投资者疑虑，我们对2007年基金经理变动前后基金业绩进行了一个统计。我们主要对2007年1月1日至10月30日期间基金经理变动进行了统计，期间共有88只基金经理发生变动，我们通过对基金经理变动前后一个季度该基金在同业排名统计得出，46只基金业绩上升，42只基金业绩下滑，基本上持平，这也说明了基金经理的变动并不一定就会导致业绩发生巨大变动，其影响因素是多方面的，比方说整个投研团队实力，新基金经理资产管理能力等等，投资者不妨静观待变，不应立即卖出基金，而应观察一段时间后再做出决定。

　　我们分别从基金经理变动前后业绩上升最大，业绩基本不变，业绩下滑最大中各选几只进行分析，以发现究竟是什么原因导致着基金经理离职前后业绩差异。

　　(1)基金业绩下滑：基金经理是罪魁祸首吗?

　　本部分我们对下滑最严重的三只基金进行了分析，发现这三只基金所在基金公司投研实力都比较一般，旗下基金业绩都表现平平，资产规模也比较小，资本实力薄弱，难以留住人才，也难以吸引到优秀的基金经理加入。在基金经理跳槽后，新任基金经理可能会由于经验不足或仓促接手，而不能很好的把握市场行情，从而导致业绩大幅波动。

　　天治核心成长

　　该基金成立于2006年1月20日，属于一只股票型开放式基金。该基金自成立以来采取"核心-卫星"策略，将跟踪新华富时中国A200指数作为核心组合，优选中小型成长公司股票作为卫星组合。该基金最初由余明元单独担任基金经理，吴鹏于2006年9月14日出任天治核心成长基金的基金经理。自此开始，该基金实行双基金经理制度。自该基金经理成立以来，该基金业绩表现尚佳，均能领先于大盘以及业绩表较基准。

　　但是，吴鹏于2007年4月13日卸任天治核心成长基金经理，该基金业绩波动较大。吴鹏卸任前，在117只样本基金中，该基金排名第2位。而在其卸任后，该基金排名跌幅较大，在120只样本基金中仅排名第102位。

　　表1：吴鹏卸任前后3个月基金收益排名变化情况

　　统计区间 2007.1.14 —— 2007.4.13 2007.4.14 —— 2007.7.13

　　排名 7/87 78/91

　　注：“7/87”表示在指定统计区间，该基金在87只股票型样本基金里，收益排名第2位。下同。

　　通过分析天治核心成长季度报告，我们可以了解到吴鹏离任前后，该基金股票仓位变化较大。由70.71%下降为62.66%，降幅达8.05个百分点。在2007年4月前后正是股票市场出现分化的时候，特别是经过“5.30调整”之后。基金经理在2007年第二季度大幅降低仓位，可见吴鹏离开后，余明元作为唯一的基金经理严重看空“5.30”之后的行情。而事实显示，这个时候正是建仓的良机。

　　从行业和重仓股方面来看，吴鹏卸任后的基金经理大幅调低各个重仓行业的比重，同时10大重仓股变化较大，这和当时的市场环境有很大关系。这也错失了“5.30”之后的反弹行情。这两点也许能说明在吴鹏离开后该基金业绩排名为何一落千丈。

　　泰信优质生活

　　该基金成立于2006年12月15日，属于一只股票型开放式基金。该基金自成立以来采取"自上而下"的大类资产配置、以核心-卫星策略为基础的优质生活行业配置和"自下而上"的证券精选相结合的投资策略。成立伊始，林少立就一直担任该基金的经理，刘强于2007年2月9号加入，自此开始双基金经理管理制度。但林少立于2007年5月10日离任，随后崔海鸿于2007年7月19日接替其位置。从表2中可以看出，林少立离任后，该基金的业绩排名变化较大。

　　表2：林少立卸任前后3个月基金收益排名变化情况

　　统计区间 2007.2.11 —— 2007.5.10 2007.5.11 —— 2007.8.10

　　排名 7/88 74/96

　　通过分析泰信优质生活季度报告，我们可以了解到林少立离任前后，该基金股票仓位变化不大，相差仅0.09%，维持在87%左右。从行业来看，林少立卸任后的基金经理大幅调整行业配置，其中房地产板块、批发零售、纺织品等行业增仓明显，而制造业、金融行业、医药等减仓幅度较大。从重仓股来看，这个时点前后该基金10大重仓股变化较大。

　　表3：2007年第1、2季度泰信优质生活基金重仓股变化

　　2007 年 1 季度重仓股 (%) 2007 年 2 季度重仓股 (%)

　　康美药业 6.3 雅戈尔 6.08

　　吉林敖东 4.84 神火股份 5.26

　　广船国际 4.73 豫园商城 5.18

　　中信证券 4.58 中粮地产 5.18

　　万科 A 4.04 民生银行 5.13

　　南山铝业 4.04 华侨城 A 4.84

　　中青旅 4 辽宁成大 4.37

　　中国石化 3.96 南山铝业 3.95

　　深发展 A 3.95 东软股份 3.86

　　重庆百货 3.86 康美药业 2.77

　　从上表可以看出，该基金在第2季度重仓股几乎全部被“换血”，仅康美药业还留在10大重仓股。在2007年4月前后正是股票市场出现分化的时候，特别是经过“5.30调整”之后。在此之前，一些题材股凭借概念炒作涨势喜人，甚至绩差股、ST股也跟随着鸡犬升天，而大盘股受到冷落。但在“5.30调整”之后，情况发生了变化，重仓股开始受到重视，而题材股、绩差股等经受大幅度的市场调整。但是从表3中，明显可以看出该基金经理没有意识到这种变化，仍然一味按照之前的投资题材股的策略，白白错失大盘股上涨行情。这也导致其在随后的基金排名中下降严重。

　　金鹰中小盘精选

　　该基金成立于2004年5月27日，属于一只混合型开放式基金。该基金股票组合中以高成长性的中小盘股票组合为主要配置品种，辅以其他较高投资价值的股票。该基金自成立以来先后有5位基金经理任职，可见这只基金的管理变动还是比较频繁的。崔海鸿于2005年接任其前任的职位，他于2007年1月12日离任，罗荣随即接任。从表4中可以看出，崔海鸿卸任后，该基金的业绩排名变化非常显著。

　　表4：崔海鸿卸任前后3个月基金收益排名变化情况

　　统计区间 2007.10.13 —— 2007.1.12 2007.1.13 —— 2007.4.12

　　排名 2/117 102/120

　　崔海鸿在任时的基金报告显示，其一直以来将股票仓位控制在64%左右的水平，而2006年底，在其离任前夕却出人意料地大幅降低仓位至52.62%。一般来说，接近年底，基金经理惯常的做法就是大幅度增加股票仓位，人为拉高抬升行情，从而增加自己基金年底业绩排名，而崔海鸿却反其道行之。联系到2007年初牛市行情的第一次调整，我们就不难发现崔海鸿是在有意控制股票仓位风险。而其接任者显然没有理解这一良苦用心，再度将仓位调整到较高水平，从而未能幸免调整。

　　从行业来看，崔海鸿卸任后的基金经理大幅调整行业配置，其中房地产、制造、金属等行业增仓明显，而农林牧渔、机械、医药等行业减仓幅度较大。从重仓股来看，这个时点前后该基金10大重仓股变化较大，仅保留了三只原先的重仓股。此外，前10大重仓股占基金净资产的比重高达61.96%，这显然有悖于基金分散投资的宗旨。这种策略在随后的调整行情中受到了惩罚，罗荣接任后的前三个月基金排名一落千丈，在120只基金中仅排名第102位。