基金被迫成为最大空头？

　　最近一周，无论对于投资者还是基金公司来说，都是让人倍感煎熬的一周。在苦熬了几个月的市场下跌后，许多基民已经到了崩溃的边缘。

　　随着上证综指连续跌破4000点、3900点、3800点、3700点、3600点，赎回量在最近一周翻着跟斗增加，在2007年“5·30”赎回潮发生后，这一字眼再次频繁见诸报端。

　　■眼看到手银子变成水

　　在朝阳区一家银行门口，张女士刚刚办完了赎回手续，“2007年6月进的，亏倒没亏，只是利润缩水很多，不过看到那么多割肉的，做人不要太贪，卖了，爱涨涨爱跌跌，以后这些东西和我没关系了。”

　　张女士本来赚了5万多元，现在估计缩水到2万元。“到底亏赚多少得等钱到账了才知道，看到银子化成水，真是郁闷啊。”记者走访了一些营业部，了解到最近几日赎回明显增加。“以前市场跌，赎回、申购各占一半，最近几天出现了净赎回态势，不过主要是中小客户。”一名银行大堂经理告诉记者。

　　“赎回客户中，一些是割肉离场的，大多是去年四季度和今年初进的。还有一部分是为了保住利润，很多人是逐步加码，所以一旦遇上行情不好，亏损很快就把利润吞噬了。”

　　根据银河证券基金研究中心的统计，截至3月18日，127只股票型开放式基金今年以来平均跌幅达到22.18%，17只指数型开放式基金今年以来平均跌幅达到28.05%，56只偏股型混合型开放式基金今年以来平均跌幅达到22.67%，25只平衡型混合型开放式基金今年以来平均跌幅也近20%。

　　■恐惧赎回，加仓受限制

　　记者从基金公司获得一些数据，也显示了投资者信心正在发生微妙改变。某北京基金公司平常赎回也就1亿元左右，最近突然开始翻倍，达到4亿至5亿元。用一名工作人员的话说，这种架势只有在“5·30”恐慌阶段才遇上。“最近市场跌到麻木，基金赎到哆嗦。”工作人员开玩笑表示。

　　本周三、四两天，股市强势震荡，虽然盘中跌破3600点，目前也露出反弹迹象，但基金公司

　　并没有感到压力有所减轻。

　　“如果上周末开始有投资者不计成本地逃离，那反弹之后势必会引来另一部分基民的撤退。一边是买入的信号，一边是赎回现金的需求，操作起来颇为麻烦。”一名基金经理表示。

　　“我们已经发出了买入指令，让基金经理开始买股票。”一家上海公司的高管表示，“不可能为了应对赎回就缩手缩脚，买股票和卖股票是两回事。”这一决策的前提是，公司旗下基金现金充足，而对于4200点发力加仓的基金公司现在的日子有些尴尬。

　　在这一轮下跌中，有几家基金公司在4200点判断市场机会已经到来，随即开始大幅加仓，没想到股市一轮大跌直接到了3600点。

　　由于判断失误，基金公司净值损失惨重。由于对市场把握失误和为了应对赎回，一些公司又不得不再次卖出股票。

　　股民担心市场继续下跌，恐慌出货；基民要求赎回基金份额，接着导致基金无奈出货，然后是股市进一步下跌。中央财经大学教授贺强认为这是一种市场恶性循环风险。这一循环是否应验，最近投资者可以关注。

　　■基金被迫要卖千亿股票

　　股市萎靡不振，基民人心惶惶，让基金公司头疼的还不止这些。在这个节骨眼上，所有事情都凑到了一块，为了应对分红需求，基金公司将在短期内卖出近1000亿元股票，这可能对市场又是一个不小打击。

　　2008年3月31日是基金2007年度报告披露的最后截止日。在披露经过审计的年报同时，契约中规定强制年度分红的基金，要一并公布经过审计的年度分红公告。封闭式基金和开放式基金两项，合计需要强制性地卖出1000亿元股票以应付分红。根据银河基金研究中心胡立峰研究，目前拟大比例分红基金的股票仓位依然很高，很多基金还没卖出股票腾出现金。

　　未来半个月之内，依照契约规定必须大比例分红的基金还需集体性地、共振式地大举卖出持有的蓝筹股票。

　　基金集中性卖股分红，就成为近期大盘不断下跌的主要因素———基金制度设计上的某些缺陷，以及对基金管理公司消极分红的纵容，使得市场参与各方终于在2008年3月接受了市场的惩罚。

　　胡立峰建议，应该及早规划、及早安排基金管理公司实施月度或者季度均衡分红，以释放集中性分红时大举抛售股票给市场的压力。

　　■是机会还是下一个跳台?

　　从4300点平台跌到3800点，市场只用了两个星期时间。早在4000多点时，许多机构就发布报告，认为估值已经合理，似乎新一轮的上涨随时开始，但没想到市场选择了下行。现在市场从3600点开始反弹，是否应该选择加仓呢？

　　华安基金表示，从估值角度出发，上证综指3500点至3800点区域对应的两市2008年动态市盈率已经趋于合理区间。

　　从风格轮动角度看，蓝筹指标股已经初步企稳，近几日中小市值股票的快速下挫使得整体市场的估值风险进一步释放。在市场一片恐慌之际，修正性反弹出现的机会在增加。

　　投身私募的原上投摩根投资总监吕俊把当前的股市称为“高手的舞台、低手的坟墓”，他认为调整何时结束很难预测，但是持续调整越长，下一次机会就越近。正确的策略是保持接触，专业管理，越跌越买。

　　对于大家企盼政府调低印花税，大多数基金公司处于充满期望、却不寄予厚望的态度。“万一不出印花税(利好)，计划就全部被打乱了。我们还是按照正常程序去挑选一些公司，看我们是否认可它，价格能否接受。”一名基金公司投资总监告诉记者。“市场发生反转，寄希望最大的还是公司业务，2005年以后，当时市场发生了反转，但很多人没有看到，因为他们没有看到公司的盈利变化。如果市场反转，我只关注一点，公司的盈利状况有没有超出预期。”(北京青年报：范辉)