“蓝筹估值合理”论正遭到市场的质疑。昨天，房地产板块整体跌幅高达7.8%，投资者眼中惟一能带领大盘回暖的“蓝筹行情”骤然熄火。与此同时，一批分析机构的“多翻空”，更令地产股的前景显得扑朔迷离。

　　基金放弃长线投资？

　　“市场人心涣散，涨的时候还好，稍有风吹草动就全部卖掉了。”万国测评研究部主管周戎这样评价上周以来地产股的走势。

　　昨天，除新湖创业  （600840 股吧,行情,资讯,主力买卖）外，沪深两市盘中交易其余112只房地产类股票全线下跌，收盘时跌停及跌幅高于5%的个股分别多达35只和99只。而在3月中旬，万科等龙头公司的逆市上涨以及机构席位的频繁现身，曾让市场对地产股寄予厚望。

　　眼下，周戎只能用“熊市思维”来解释地产股的“快起快落”。让他担忧的是，“市场已经没有任何防线了”，各种资金的“熊市操作”方式正在蔓延至蓝筹股，大盘靠自身力量获得支撑的概率变得更小。

　　至于引起地产股夭折的诱因，长城证券分析师刘昆将其归咎于“第二套房贷未见松动”的报道。

　　“这一负面消息直接加剧了资金的忧虑。”刘昆观察到的情况是，3月份以来，介入地产股的资金多为短线资金，即便是机构投资者，其对市场趋势的重视程度也高于股票价值。

　　对此，Topview提供的一组数据显示，3月26日和28日两天，沪市共有5亿元资金从基金席位账户净流入主流地产股。不过，大额买卖金额的同时出现，显示基金席位的分歧巨大。而市场再度大幅下挫之后，上述资金的流出现象也比较明显。以之前最受资金青睐的华发股份  （600325 股吧,行情,资讯,主力买卖）为例，其在3月18日至31日间累计上涨28%，昨天却突然跌停。

　　利润增幅猛降

　　对于一边高唱蓝筹价值显现，一边又不断减仓的机构，周戎用“偏激”形容其操作。“毕竟，基金经理也是投资者，也会受到市场气氛的影响。”

　　受到影响的不仅是机构投资者。3月27日，刘昆将地产行业的评级定为“谨慎推荐”，而一年之前，她所在的长城证券对这一行业的评级是“中长期推荐”。

　　对此，刘昆的解释是，2008年房价和房屋销售量难以出现较大增长。“2007年的高额预收账款还可以基本保障2008年的业绩，2009年的情况就更不明确了。”她的测算是，地产行业2008年整体盈净利润增幅可能达到15%，如果不计算其他利好，最差可能只有-5%至5%。

　　这与相关公司2006年以来动辄100%的净利润增长显然天差地别。因此，即便是对一线地产上市公司，长城证券给出的市盈率水平也只有25倍。

　　“或将重拾升势”

　　“不必对券商的研究报告过于认真，那都是‘顺风倒’的。”对于长城证券的谨慎，一位不愿透露姓名的分析师显得非常不屑。他坚持认为，本次调整中，地产股下跌的时间最早，调整最充分，昨天的下跌只是正常的获利回吐，将来能够带领大盘重拾升势。

　　渤海证券分析师周户的观点与他不谋而合，并维持对地产的“强烈推荐”评级。周户的理由是，影响地产行业的基本因素没有变化，导致中国经济减速的原因也与地产行业联系不大。

　　不过，不可否认的是，态度相对乐观的周户，给予地产股的市盈率水平却比较谨慎，也是25倍。照此计算，万科2008年的目标价为28.5元，只比昨日收盘价高出16%。

　　至于如何权衡现时巨大的市场风险与这略显微薄的收益水平，周户表示，“评级标准只是根据预期涨幅划定。”