4月18日，银华、融通、上投摩根等5家基金公司披露旗下34只基金2008年一季报。季报显示，5家基金管理公司旗下25只偏股型A股基金一季度末加权平均股票仓位为75.88%，而上述基金去年末的平均仓位为83.3%以上。一季度内，上述基金平均减仓为7%以上。基金公司通过季报的形式承认了基金一季度做空A股。

　　据TOPVIEW数据显示，从1月15日至4月15日基金沪市A股交易席位显示，这60个交易日中，基金交易席位净卖出股票887.65亿元。数据显示，基金在这轮抛空A股的过程中，并没有坚持卖涨不卖跌的价值投资原则，而是呈现出愈跌愈卖的情形。TOPVIEW数据表明，在4月15日前60个交易日，基金净卖出887.65亿元，平均每个交易日净卖出14亿元；前20个交易日净卖出达到638亿元，平均每个交易日净卖出31亿元；近10个交易日净卖出295亿元，平均每个交易日净卖出29.5亿元；前5个交易日净卖出223亿元，日均净卖出高达44亿元。

　　可以推断，基金净卖出高潮出现在3月17日至3月28日，以及4月9日至4月15日两个阶段。这两个阶段估值都在下行通道中。

　　为什么基金会有如此强烈的做空动能？早在1月份，就有北京基金经理认为今年通货膨胀率超出去年预期的增速让他对宏观经济表示担心，因此从1月下旬开始就陆续抛售股票。到了2月份末，深圳一家不大的基金公司投资总监表示，通货膨胀率没有好转的迹象，忍不住开始抛售股票了。而在此之前的1月份，他曾透露，自己旗下的基金仓位比较高。

　　可以看出，基金经理抛空股票最大的担心是通胀。通胀的高企从基本面上影响了上市公司的盈利预期，从资本面来看，影响了资金流动性。到了3月份，影响通胀的各个因素非但没有停止，反而继续恶化。人民币升值、国际原油及大宗商品以及两市价格的上涨使得通胀输出加剧。