近期深沪股市不断创出新低，半年内上证综指最大跌幅达51％。导致Ａ股市场持续暴跌的原因很多，诸如美股大跌、Ａ股暴跌；美股小涨、Ａ股大跌；美股大涨、Ａ股小跌……而基金高买低卖的趋势投资策略无疑放大了市场跌幅。

　　而指南针赢富有关统计数据显示，当前市场做空的最大动力不是散户和游资(因为都在深套着)，也不是被市场视为洪水猛兽的“大非小非”，罪魁祸首竟然是Ａ股市场头号主力——基金。

　　1、价值投资还是趋势投资

　　近段时间以来，基金加速出货迹象极为明显。基金重仓股的集体杀跌行为，不仅导致大盘股指屡创新低，而且增加了市场的恐慌气氛。以上周一大盘再现“黑色星期一”为例，指南针赢富深度数据显示，上周基金在沪市买入297．42亿元，卖出453．71亿元，合计净卖出156．29亿元。在外资已经认为市场具有投资价值的情况下，基金还要继续一味地做空，意图获得更廉价的筹码，这其实是一种损人不利己的行为。

　　基金在上证综指5000点上方大举买进，为何却在3200点低位还大肆做空呢？从市场公开信息来看，基金被动做空的可能性不大。首先，目前基金的仓位普遍不高；其次，目前尚未有很大规模赎回的报道；再次，新基金“援军”有望逐渐到位。

　　有分析人士指出，基金集体做空的真正原因是：不少基金对后市极为悲观，由于大盘深不见底，只能“顺应”趋势先做空，等到趋势拐头向上时再做多。

　　如果向来以价值投资为理念的基金当真转为趋势投资者，那不能不说是基金的悲哀了。原因很简单：第一，基金擅长的是价值投资，突然改变风格未必能得心应手。第二，小资金可以等到趋势逆转再追进去，基金那么大的船队到那时一起追涨，踏空的风险可想而知。第三，在大盘几乎被腰斩后再做空，陷入空头陷阱的可能性极大。

　　基金在大盘低位依然集体做空的行为，甚至被市场认为有给基金专户理财利益输送的嫌疑。因为基金专户理财可以根据收入多少按比例分成，而基金不管是否盈利都收取固定的管理费，基金在上证综指3000多点仍放手做空，毫不顾及牺牲广大基金投资人利益，也不惜牺牲许多中小股民的利益，目的是砸出市场低点让专户理财获取更多的廉价筹码。

　　2、独立投资还是抱团取暖

　　从去年初到10月15日之前的大涨，到去年10月16日至今的大跌，市场已经深受基金抱团取暖式的同质化投资之害。

　　从去年10月16日股市进入大级别调整，至今已经持续5个多月之久，其间上证综指下跌逾3000点，期间最大跌幅超过50％。值得注意的是，基金重仓的行业成为本轮调整跌幅最大的板块，有色、地产、银行、券商等板块跌幅都在60％至70％，基金一季度整体亏损额高达6474亿元，偏股基金净值也因此而大幅缩水，基金抱团取暖的优势荡然无存。

　　当市场出现大幅震荡时，抱团也难挡寒气不能取暖时，独立投资的基金经理依然非常罕见，因为差异化选股的难度要远远高于抱团取暖式的配置。基金公司若剑走偏锋投资冷门股，除了基金经理需要足够的勇气和胆量外，可能还有付出比其他基金多得多的精力。

　　业内人士预计，随着市场对后市分歧的加大，基金同盟铁板一块现象可能瓦解。这将对基金今后的投资取向产生深远影响，深沪股市经过此次断崖式暴跌，抱团取暖的投资策略可能被一些基金淘汰，取而代之的将是更为个性化的投资风格。

　　3、稳定市场还是助涨助跌

　　深沪股市处在上升期时，基金成为拉升股指的有力工具，上证综指从998低点升至去年10月最高6124点，Ａ股平均市盈率达到60－70倍的巅峰，其时基金公司联手做多起了推波助澜作用。

　　当Ａ股市场进入下降通道后，上证综指从前期高点跌到目前3000多点，而作为专家理财理性投资的基金，他们不但没有担负起稳定市场作用，反而利用了市场的做空动能，更加变本加厉地集体打压大盘，成了Ａ股市场做空的最大主力。

　　显而易见的是，在Ａ股市场这轮惨烈下跌中，基金并没有承担起稳定市场的责任，顺势而为的基金取得了阶段性的成功，逆势死抗的基金反而深陷巨亏泥潭，一时间基金成了市场诟病的焦点。当市场单边上涨时基金推波助澜，而当市场下跌时基金又不计成本疯狂抛售。基金低位集体做空市场的主动是否理性，有待未来Ａ股市场行情的验证和检验。

　　4、精耕细作还是盲目做大

　　今年以来证监会放行的新基金数已超过去年全年。刚刚获批发行的友邦华泰价值增长基金为今年以来被放行的第41只新基金。而去年全年总共才38只新基金获批发行。而不包括封转开的国投瑞银成长优选基金，今年以来证监会批准的41只基金中，股票型和混合型基金共有26只，债券型基金有14只，ＱＤＩＩ产品1只。