编者按：在利好组合拳推动下，上证指数短期内从3000点一路上涨至3658点，昨日其终于出现主动性回调。当天，沪指直接跳空低开，但总体跌幅不大，最低点尚未触及5日均线，下方的缺口也没有回补，同时成交量大幅萎缩，最终上证指数跌破3500点，下跌83.03点，跌幅达2.33%，收报3474.72点。本轮反弹领涨板块券商股出现集体放量回落。

　　机构趁降税大举调仓

　　尽管分析师普遍认可反弹趋势未改的观点，但是从上周四印花税降低以来的市场情况来看，大资金流露出趁降税契机大举调仓的迹象，把资金从有色、电力板块抽离，转向券商和银行板块。

　　虽然从上周二级市场各板块走势来看，有色金属以及电力板块走势依旧较为强劲。但是，基于有色金属属于强周期性行业以及电力企业难以化解成本压力的判断，万国测评投研部主管周戎并不看好这两个板块。在其看来，“这两个板块的强劲不过是资金在借机拉高出货。”

　　的确如此，TOPVIEW数据统计显示，上周四，印花税调整首个交易日，沪市资金净流出103亿元，其中主要集中在电力、有色金属、房地产和石油化工板块。截至上周五，有色金属板块连续12个交易日处于资金净流出状态，共计流出资金53.53亿元，上周四该板块的资金流出总额更是高达19.58亿元。

　　“这些资金主要流向了券商、银行板块。”周戎称。上周三上证综指大涨4.15%之日，整个沪市资金净流入70亿元，其中有54亿元均流入了银行板块。即便是在上周四沪市资金净流出103亿元的当天，银行板块的资金净流出总额也仅为3.5亿元。在上周二、周三和周四的三个交易日中，银行板块资金净流入60.13亿元，券基持仓比例上周更是提高了1%。

　　“机构大规模调仓的思路很清晰，就是以业绩为导向，抛弃如电力、有色金属等业绩不确定类个股，转而投向如银行股等业绩相对较好的板块。”从已公布一季报的工商银行  （601398 股吧,行情,资讯,主力买卖）、浦发银行  （600000 股吧,行情,资讯,主力买卖）等多家银行亮丽的业绩报表来看，周戎坚定看好银行股不是没有道理的。

　　尽管如此，银行股近两个交易日的二级市场表现却并不尽如人意。

　　“更多的是受以工商银行和中信银行  （601998 股吧,行情,资讯,主力买卖）为首的银行限售股陆续解禁的影响。”上海证券研究员蔡钧毅判断，这只会给银行板块带来短期制约，银行股目前的调整是在为5月乃至6月的行情筑底，“估值优势是银行股后市向好的最大支撑。”

　　工商银行和中信银行昨日限售股解禁，其分别随大盘下跌2%和1.59%，成交量无明显放大之势。“实际抛压并没有预期中大，也为未来银行股的限售股解禁扫除些许心理障碍。”蔡钧毅称。

　　短线资金逃离券商股

　　上周表现强劲的券商板块，昨日大面积放量回调。“除了中信证券  （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖）以外，做券商股的基本都是游资，而非机构。”在周戎看来，短线资金获利回吐实属正常现象。

　　观察近期资金流向，呈明显资金净流入状态的除了银行板块外，就是券商板块了。而在二级市场上，券商股的股价也的确给予了很好的正面反馈。上周五个交易日，券商板块累计涨幅达到29%。其中，国元证券  （000728 股吧,行情,资讯,主力买卖）的涨幅更是达到51%。从TOPVIEW公布的资金流向来看，22日到24日的三个交易日内，券商板块资金净流入达到11.75亿元，大资金持仓比例上周上涨2%。

　　不过周戎同时强调，券商股的崛起更属于超跌反弹。更何况，规范“大小非”减持为券商拓宽了佣金来源，印花税降低以及推出融资融券乃至股指期货的预期等多重利好，更是成为券商股反弹的助推器，“游资做股票的特点就是快进快出，追高这类股需要防范风险。”