从4月24日大盘井喷开始，市场一直在争论本轮由政策利好带来的反弹是否会再度昙花一现，而昨日，沪深股指以一场激情澎湃的大涨宣告了一轮中期反弹的到来。此时，市场高度关注基金的动向，因为基金扮演何种角色将决定反弹的高度以及时间，而此前在3000点附近与QFII相形见拙的表现，已经令国内基金再度成为市场风口浪尖上的焦点，那么，后知后觉的基金是否参与了本次反弹，什么是导致基金踏空的主因呢？

　　首先，TOPview席位追踪显示，从2008年4月17日-2008年4月23日，基金总成交846亿，买入393亿，净卖出79亿；而保险资金5个交易日成交65亿，资金净流出13亿，在宣布调整印花税后，基金同样扮演着逢高减仓的角色，其中，24日基金净卖出103亿元，25日又再度净卖出50亿元。与此对应的是，数据显示，QFII在下调印花税的前四周维持净流入状态，并且在下调印花税的当周净流入金额有所放大。从总体来看，QFII连续四周巨额买进A股，我们不得不承认，本次QFII又抄底成功了。综合来看，印花税调整前期除QFII资金持续净买入合计180亿外，基金、保险两大主力均无异常举动，总体保持了做空风格。

　　国内基金在应当抄底的时刻畏手畏脚，赎回压力或许是最大的原因，因为即使知道要下调印花税，对于反弹的持续性以及反弹高度的担忧令基金痛失时机，国内某位基金经理表示，市场缺的是信心不是资金。在宏观经济数据没有明显好转的背景下，没有人敢保证政策出台能确保持续反弹，国内基金担忧的是赎回压力，但是QFII不需要担心，这也是为什么国内基金不敢大举抄底的原因。

　　那么，基金的赎回压力到底有多大呢？国都证券研究所的基金统计数据显示，虽然2008年一季度基金净赎回的数量不大，但是一旦净值反弹，基金投资者的损失如果能被弥补，届时基金持有人的赎回动力将大大增强，因此随着市场持续的回暖，对基金的真正考验还在后面。

　　在意识到踏空之后，部分基金开始亡羊补牢，据报道，德胜基金研究中心数据显示，上周显示增仓迹象的基金数量大增。显示仓位增幅2%以上的基金多达160只；其中54只基金仓位明显增加(仓位增幅5%以上)。如果剔除被动增仓因素，显示实际增仓的基金数量也高达118只。

　　在下调整印花税当周的报复性上涨中，多数基金仓位有所增加，显示基金对参与短线行情的热情有所增加，或是对后市看法趋好。但同时也有部分基金选择在暴涨中减仓，策略分歧明显。从代表性的基金公司看，总体而言上投摩根、嘉实、景顺等更偏做多，而南方、华夏、融通则仍偏谨慎。