□ 张雷　齐鲁证券

　　在牛市中一些业绩较好的号称"明星"的基金，自4月22日反弹以来却表现一般。据统计，自年初至4月21日大幅跑赢大盘的前20名偏股型基金中，在4月22日至今的反弹中表现都较差，净值增长率大多落后大盘10%，如前期的明星基金博时平衡配置、华夏回报等。而市场下跌途中表现一般的基金，在本轮反弹中却有较好表现，如东方龙混合等。

　　优质基金近期表现一般的主要原因是：这些基金在前期市场下跌途中进行了较大幅度的减仓，而在反弹过程中没有及时建仓。如博时价值增长的仓位只有61%，华夏大盘精选的仓位也只有75%。而近期表现较好的基金，大多仓位比较重。另外，从基金重仓股角度来看，近期表现一般基金的第一大重仓股基本为招商银行、中金黄金、云天化等，而这些股票近期走势一般；但近期表现较好的基金，如东方龙混合的第一大重仓股为大众公用，中邮核心成长的第一大重仓股为中信证券，这些股票近期的反弹力度都非常大。

　　这种局势反映了基金经理对本轮行情判断有较大分歧。有些基金对本轮反弹高度比较乐观，因此保持了较高的仓位。而某些基金，尤其是前期的优质基金，对本轮反弹则持比较谨慎的态度，不仅没有大规模建仓，甚至有些基金趁反弹出货。这说明，原来的明星基金也对近期市场走势的判断出现了一定程度的偏差。

　　当然，我们不能从十几天的操作来对基金下定论。2008年股市很可能是一个震荡整理的走势，在这种形势下，追求灵活配置、根据市场热点进行波段操作的基金具有较高的投资价值。